Bonos y fondos de bonos

Respuesta directa. Un bono individual es una obligación del emisor con flujos y vencimiento definidos contractualmente, sujetos a riesgo. Un fondo de bonos posee una cartera cambiante; la participación tiene valor liquidativo y normalmente no promete devolver un nominal individual en una fecha. Cupón, rendimiento y rentabilidad del fondo son magnitudes distintas.

Vigencia. Mecánica revisada el 21 de agosto de 2026. Deben consultarse folleto, condiciones de emisión, cartera, duración, calidad crediticia, costes y riesgos actuales. «Renta fija» no significa valor fijo.

La CNMV ofrece una definición de renta fija y enumera riesgos específicos. Estas fuentes ayudan a separar el nombre del comportamiento económico.

Cupón no es rentabilidad

Un bono con nominal de 1.000 € y cupón anual del 3 % paga 30 € al año según el supuesto contractual. Si se compra por 950 €, el cupón sigue siendo 30 €, pero la rentabilidad corriente es 30 / 950 = 3,16 %. Si se compra por 1.050 €, sería 2,86 %.

Precio pagado	Cupón anual	Rentabilidad corriente simplificada
950 €	30 €	3,16 %
1.000 €	30 €	3,00 %
1.050 €	30 €	2,86 %

La rentabilidad a vencimiento considera precio, cupones, tiempo y reembolso bajo supuestos, incluida reinversión en algunas interpretaciones. No es garantía si el emisor incumple o si se vende antes.

Precio y tipos de mercado

Cuando suben los tipos exigidos para instrumentos comparables, el precio de un bono existente con cupón menor tiende a bajar; cuando bajan, puede subir. La sensibilidad depende, entre otros factores, de plazo y flujos. Por eso un extracto puede mostrar pérdida aunque los cupones se estén pagando.

Mantener hasta vencimiento puede evitar materializar una variación de mercado si se reciben los flujos pactados, pero no borra riesgo de crédito, inflación, liquidez, divisa o reinversión de cupones. Tampoco garantiza que el dinero pueda recuperarse antes sin pérdida.

Qué cambia en un fondo de bonos

Un fondo reúne muchas emisiones, cobra cupones y principal, atiende suscripciones y reembolsos y compra o vende conforme a su política. El valor de la participación cambia con la cartera neta de gastos. No existe una pareja simple «compré por 1.000 y me devuelven 1.000 en cinco años» para cada partícipe.

La duración media puede mantenerse porque el gestor reemplaza bonos que vencen. Por ello esperar ese número de años no equivale automáticamente a recibir un nominal. La información de fondos de la CNMV remite a política, documentación y riesgos concretos.

Cómo entra el interés en el valor

Los cupones recibidos forman parte del patrimonio. Una clase de acumulación los conserva o reinvierte según política; una de reparto puede distribuir efectivo. En ambos casos hay gastos, posibles impuestos soportados y movimientos de precio. No sumes el cupón de la cartera al cambio del valor liquidativo si este ya lo refleja.

Ejemplo de sensibilidad, no pronóstico

Una aproximación básica relaciona cambio porcentual de precio y duración modificada:

cambio de precio ≈ −duración × cambio de rendimiento

Con duración 5 y subida de rendimiento de 1 punto porcentual, la aproximación sería −5 %, antes de convexidad, cupones, crédito y cambios de cartera. Sirve para entender dirección y orden de magnitud; no calcula exactamente un fondo.

Comparación reproducible

Para un bono registra emisor, prioridad, nominal, cupón, calendario, precio total, vencimiento, rendimiento, divisa, liquidez, costes y riesgo crediticio. Para un fondo añade valor liquidativo, duración, vencimiento medio, distribución, calidad, concentración, política, gastos y reglas de reembolso.

Usa rentabilidad total en periodos iguales y muestra por separado aportaciones. No compares el cupón del bono con la rentabilidad histórica del fondo: una es una condición de flujo sobre nominal y la otra un resultado de precio, ingresos y gastos.

El supuesto de reinversión del cupón

Dos cálculos de rentabilidad pueden divergir aunque el bono pague lo mismo si uno reinvierte cada cupón y otro lo deja en efectivo. Construye una columna por pago con fecha, cupón recibido, coste o retención modelada, tasa disponible hasta el siguiente hito y saldo reinvertido. Si esa tasa futura es desconocida, usa cero y varios escenarios. Para un fondo, no añadas manualmente cupones de la cartera al valor liquidativo: ya forman parte del patrimonio o de las distribuciones. La reinversión es una hipótesis separada, no una propiedad garantizada del cupón. Mantén fuera de esa columna las nuevas aportaciones: comprar otro bono con salario y cupón juntos mezcla ahorro externo con reinversión y exagera la contribución del instrumento.

Límites

La diversificación de un fondo reduce exposición a una sola emisión, pero no elimina pérdidas conjuntas ni riesgos de mercado. Un bono individual permite conocer flujos contractuales, pero concentra emisor y puede ser difícil de vender. Ninguna mecánica convierte el resultado en una tasa estable comparable a una cuenta garantizada.

Esta guía no determina qué alternativa conviene. Su propósito es impedir una comparación falsa y mostrar dónde aparecen cupones, precios, vencimientos y valor liquidativo en cada estructura.